原创 市值狂跌3000亿背地的360

眼看高楼起，眼看楼坍。

当360敲钟的那一刻，红衣教主满脸笑颜，风景无两，那无疑是他贸易生涯中最光辉、最光荣的时候！但在波云诡谲的资本市场眼前，这位顽固的红衣主教情不自禁地表达了他的遗憾“我的人生竟云云失利，没有任何意义”。

2018年2月，继分众传媒和伟人收集以后，又一个以“借壳”体式格局回归A股的公司——奇虎360。借壳上市以后，市值最高触及4538亿元，在阅历了“戏剧性”的市值猛烈变化后，住手现在总市值仅1400亿元摆布，狂跌凌驾3000亿元，使人匪夷所思。

周鸿祎的360带着全国股民一同坐了一个360度的过山车，起升沉伏中，股民“高位接盘”后，丧失惨重，血流不止，追高的股民欲哭无泪，独自由山岗暗自难过；360这是以割韭菜的速率，“击败”了全国99%以上的股票，试问“另有哪家股民比360股民更惨的？”

长期以来，A股缺少生长性高的一线互联网公司观点股，使得乐视和狂风在创业板上得到了很高的估值。在如许的背景下，那些以为本身被严峻低估的中概股们有回归故乡的主意，这个中就包含周鸿祎和他的奇虎360。

永不退场的奇虎360，究竟是怎样的一家企业？

“周教主”的360比起“雷布斯”建立的小米，更像一个“私人企业”、一家有特性的公司。然则贴在周鸿祎身上的各种标签，比方斗士、推翻者……等等，这些抵牾标签看似在形貌周鸿祎，实在也同时贴在了360的身上。

1.奇虎的降生：从雅虎中国走出的创业者

生于湖北黄冈，成善于河南郑州的周教主，读研时期便痴迷于软件手艺，最先尝试研发游戏软件和杀毒产物，为其往后的业务规划打下基础。大学毕业后，周鸿祎到场当时IT精英会聚的北大朴直。

1998年10月，周鸿祎创办了北京3721科技有限公司，开启了汹涌澎湃的创业人生。2001年，在互联网泡沫年代3721却早早完成了红利，到2003年装机量到达7000万台，市场占有率80％以上，彼时齐向东已到场3721，担负3721公司总经理；2003年11月21日，周鸿祎将3721出卖给雅虎中国，完毕了其第一段创业之旅；2004年3月周鸿祎出任雅虎中国区总裁，齐向东任雅虎中国副总裁。

2005年7月周教主脱离雅虎，8月齐向东去职，在周鸿袆、齐向东出走后，原雅虎中国有一半以上员工追随其到奇虎，率领原雅虎搜刮的核心手艺团队建立——奇虎公司，重启搜刮范畴的规划，打造新的搜刮产物。

2.奇虎的探究期：从搜刮商转向杀毒效劳器

奇虎建立后定位为搜刮手艺供给商，主营业务为协助各大社区、论坛増加搜刮功用。但社区搜刮并没有获得胜利，2006年终，奇虎消费1000万元现金收买易之唐，睁开无线増值业务。

2006年3月，红杉、鼎晖、IDG和天使投资人周鸿祎配合投资奇虎2000万美圆，在完成A轮融资后、周鸿袆出任奇虎董事长兼CEO、从新建立公司业务生长方向，决议从“社区搜刮”转向杀毒范畴。

2006年7月“360平安卫士”横空出世、2006年11月奇虎完成由高原资本事投，红点介入的范围为2500万美圆的B轮融资。2007年9月，奇虎宣告360平安卫士用户量已凌驾瑞星、金山，成为国内用户量最大的平安软件。

3.360转型：从单一产物回身平安平台

2008年3月，360官方网站完成从产物向平安平台演变，2008年奇虎360推出杀毒软件测式版及360平安浏览器，2009年9月宣布杀毒软件正式版，2009年10月，奇虎360又推出推翻性的环球首款永远免费的360杀毒。完成了360杀毒用户多少倍数的增进，住手2010年1月，360杀毒的用户范围也打破一亿。

住手2010年1月18日，360杀毒用户范围打破1亿。在收集平安市场获得庞大用户数量后，360最先借助“收集平安平台”拓展业务线，进入网站导航、软件下载、手机平安等浩瀚范畴，同时为网游公司、电子商务网站、软件及运用等协作者供给效劳。据奇虎360年报显现，住手2012年12月，360具有4.56亿活泼用户，掩盖中国收集用户的94.2％。

从3721、雅虎中国到360，周鸿祎从未住手探究行进的步调，公司的业务已遍及搜刮引擎、互联网平安软件、涵盖金融、科技、视频直播等行业，本年4月又宣告进军政企平安市场，周鸿祎一直在开辟本身互联网版图，在他的率领下360也稳步向前，从不抱残守缺......

4.奇虎360阅历了一波三折，于2018年2月回归A股

关于为何360回归A股市场？周教主示意：“三六零回归仅仅是一个最先，中国应该有与GDP相配的资本市场。优良的企业会越来越多出现在中国的股市，给我们A股的股民带来更好的报答。”

作为中概股回归A股的领头羊，360借壳江南嘉捷的功绩许诺是，2017年至2020年，扣非归母净利润离别不低于22亿元、29亿元、38亿元和41.5亿元，总计130.5亿元。2017年360归属股东的扣除非经常性损益的净利润为27.5亿元，比首期功绩许诺的22亿元多出5.5亿元。回归A股后的360公司交出了首份成绩单：超额完成了此前关于2017年功绩的许诺。

2019年4月15日晚，360宣布2018年度报告。财报显现，360完成业务收入131.29亿元人民币，同比增进7.28%。但须要注重的是，在2018年详细细分季度上，第二季度营收环比增进18.93%，第三季度环比增进4.6%，第四季度环比增进7.5%，从财报来看，2019年营收逐步最先显现增进放缓态势。

与高于预期财报不一致的倒是狂跌的股价，蛇眼财经记者以为，这是由于360丧失了设想空间。换言之，360的PC互联网业务增进有限，在挪动互联网大潮中落伍了，外加高估值和内部抵牾，现在“世界已变天，业务打破难”。

以搜刮为例，2012年8月16日，360搜刮正式上线并敏捷占据搜刮市场10%的份额；2014年，市场占有率一度到达30.32%。

2018年7月的数据是，360搜刮的PC端市场占有率只要11.49%。挪动端市场份额，360表现更差，不仅远低于百度，也不及神马和搜狗。

在挪动互联网时期，360不止搜刮落伍，手机卫士也遭受腾讯手机管家、百度手机助手等连连阻击。功绩超预期，股价不涨反狂跌，究竟是谁将360推下了神坛？

一、360手机好梦，碎了一地

“做手机是我的妄想，谁挡我做手机，我就干死谁。”周教主曾如许说，经由一波三折上市后，周鸿祎的棋子终究定格在360手机，但手机市场已风云突变，面对华为、OPPO等手机厂商强势兴起，打破的难度显而易见。

刚最先的时候，360手机最期待的协作伙伴是华为公司，两边基础谈成，但厥后不幸流产；紧接着，360决议与非主流制作商海尔协作，制作特别供给机，终究又不了了之。2014岁尾，周鸿祎两次投资4.54亿美圆与酷派团体合伙，建立合伙公司奇酷。

360股占49.5%，酷派占50.5%，出人意料的是，遭到乐视创始人贾跃婷的搅局，乐视突袭入股成为酷派团体的最大股东，这意味着乐视间接持有多量奇酷股权，三方之间的抵牾由此睁开，而厥后效果已为世人所知。

阅历了与酷派各奔前程、蜚语吃亏、换帅风云后，周鸿祎再谈到了360手机，他坦言：“我对360手机的希冀不是动辄推翻谁或革掉谁的命，而是要在市场上稳定地制作出一个好的产物，能够博得用户的承认，公司不要再赔，能够延续下去。”

而财务数据显现，360手机“不赔”的目的另有很长的路要走，根据江南嘉捷宣布的重组草案显现，未被注入360公司的奇信智能控是360手机的控股公司。住手2017年6月30日，奇信智控旗下19家子公司中有9家处于吃亏状况，奇酷科技当期吃亏7054.1万元。

360手机的生长并不顺遂，自2018年以来，360手机“被破产”、“被出卖”的传言屡见不鲜。本年，官方网站上的360手机的很多型号都处于“空货”状况。

客岁9月尾，有媒体报道称，360手机已遣散了其在西安的手机研发团队，多量西安员工纷纭去职。对此，360挪动回应称“这不是西安手机研发团队开除或遣散，而是将部份手机业务并入360团体，公司会补偿那些不肯到场公司和自愿去职同时的丧失。

360手机还示意，公司的手机挪动业务将坚持稳定，将来还将会斟酌统筹IoT业务。果真，本年3月，360的IOT宣布会准期召开。周教主本年初次表态，但此次宣布会真的就只宣布物联网产物，现场没有说起关于360手机的任何音讯。

在手机方面，360挪动助手曾在手机方面的第三方运用下载平台合作中处于领先地位，但由于小米、华为、OPPO、vivo等大手机品牌的存在，他们逐步推出了本身的运用市肆，庖代了360手机助手、运用宝和百度手机助手等相似的第三方软件下载平台。

跟着国内挪动手机行业的猛烈合作，头部合作趋向日益凸起。锤子、美图、金立等二、三线品牌已落伍，360也在国内手机品牌出货量前十名中下滑，市场占有率低，转手愿望迷茫。

“起了个大早，赶了个晚集”周教主在本身的慨叹中，手机梦碎。

二、智能硬件 智能软件：收成为难

在2018年1月的十大挪动运用App排名中，奇虎360仅只要一款360挪动平安卫士当选；同时，根据年度报告：360在智能软件方面的投入，现在效果也并不抱负。

360在制作智能硬件方面，头脑过于保守，最初做杀毒软件免费是一场反动，但现在世界已改变了。跟着传统贸易的式微，周鸿祎也最先寻觅调解计谋规划的新途径。

2015年9月，奇虎360人工智能研究所建立，2016年的一次集会上，周鸿祎在一次公然演讲中示意“他首倡免费硬件，愿望运用360智能相机来尝试免费的硬件形式。当时的计谋不是靠智能硬件的利润，而是靠产物规划来取胜，先博得用户，然后转换效果劳赢利”。

360举行的主题为“硬核新视界”的智能硬件新品宣布会，一举宣布了360智能门铃、360平安路由、360扫地机器人、360儿童腕表等六款产物。但智能硬件范畴，上半年营收也唯一5.04亿元，占公司营收范围小，且利润率远低于公司的其他业务板块。

根据360在8月28日半年报显现，公司上半年完成业务收入60.25亿元，同比增进13.95%；归属于上市公司股东的净利润15.37亿元，同比增进8.95%；扣非后归母净利润同比增进39.7%，到达13.90亿元。个中，互联网广告业务依旧是360完胜利绩的重要基础，同比增进24.16%到达47.52亿元，占团体营收的79%。

从年报来看，360在智能软件的投入现在效果并不抱负。

三、增值效劳逆势下滑

从业务构造来看，“互联网广告及效劳”是360企业业务收入的重要泉源。详细而言，“互联网广告及效劳”业务收入为106.6亿，营收占比为81.2%。“互联网增值效劳”业务收入为11.8亿，营收占比为9%。

利润孝敬角度，“互联网广告及效劳”毛利孝敬最大。报告期内，企业综合毛利率为69.6%，同比下落3.5个百分点。个中，“互联网广告及效劳”、“互联网增值效劳”、“其他”毛利孝敬占比离别为86.2%、9.7%、2.1%，“互联网广告及效劳”孝敬较大毛利。“互联网广告及效劳”、“互联网增值效劳”、“其他”毛利率离别为73.8%、75.4%、70.6%。

但360的增值业务，尤其是游戏业务依旧处于延续下滑状况。

四、周鸿祎与齐向东“分离”，抢食市场蛋糕

业务为难，内部抵牾凸显

据悉，360现在业务重要分两大部份，周鸿祎重要担任个人业务，齐向东重要担任企业平安业务。12月12日，360公司连发两份高管变动通告，一份是来自公司副总经理曲冰告退的通告，一份是录用张矛担负财务担任人（CFO）的通告。

“互联网公司职员运动频仍属于一般征象。”“关于高管去职的详细缘由不太清晰”。

但“360内斗严峻，业内都尽人皆知。”一名业内人士示意。

各奔前程

2017年4月12日晚，360宣布通告称，将清仓所持有的北京奇安信科技悉数股权，并收回给其的360品牌受权，董事会赞同公司对外让渡所持北京奇安信科技有限公司悉数股权，触及股权22.5856%，生意业务金额为人民币37.31亿元。这意味着360团体董事长兼CEO周鸿祎与原奇虎360总裁、现360企业平安CEO齐向东完整分爨了。

360“分爨”一说被业界炒得沸沸扬扬，引起了阵阵惊动。

随后，在14日媒体沟通会上，周鸿祎示意360和奇安信从未有过“分爨”的观点，后者是360投资、支撑和生长。为了自力和合作、在业内空出股分；现在，两家公司仍有业务来往。

事实上，早在360的敲钟典礼上，周鸿祎齐向东就为本日分离埋下伏笔，齐向东并未出现在360的上市敲钟认识上。

360上市如许的一个重要运动，都不见齐向东的身影，让外界对“周齐分离”的预判上多了一个确实根据。

在《推翻者：周鸿祎自传》中，周鸿祎如许形貌齐向东缺席的缘由：“360在纽交所准期上市敲钟之前，我的老搭档齐向东也预备来纽约，以至订好了机票，但终究照样被后方的各种事宜所延误。在本应走到台前出面的时候，他挑选坐镇北京，守卫公司的平安。在这一点上， 我至今对他非常谢谢。在敲钟典礼以后的晚宴上，姚珏播放了一个PPT，她有心肠把齐向东的照片也PS了上去，这代表了一种我们对他的缅怀与戴德的心境。”

纠葛16载落下帷幕

从2003年，周鸿祎约请齐向东担负其建立的3721公司总经理一职，周和齐最先协作同事。3721被雅虎收买后，周鸿祎担负雅虎中国总裁，齐向东则出任雅虎中国区副总裁。

2005年周鸿祎宣告脱离雅虎中国时，齐向东不仅挑选了追随他，而且在2006年周鸿祎建立齐虎360后继承与他协作。

现在悉数过往16载，周和齐终究应了那句“世界之事，合久必分”。分爨后，两边将面对下一场合作。

行将正面交锋

从通告可知，360宣告将停止给奇安信的360品牌受权，奇安信将不得再用“360企业平安”及相干“360”的品牌名义举行任何对外宣扬推行等。360方面对外诠释：收回品牌受权既有利于360品牌的完整性和唯一性，而且有利于公司“大平安”计谋的进一步实行。

周鸿祎在多个公共场所示意，360要深切国家平安、企业平安、社会平安等各个方面，为企业供给核心手艺和解决方案。同时，主动举行科技立异企业、民营企业、小微企业融资促进会。而齐向东还对外界示意，奇安信正主动准备科板上市，并计划在本月内完成股权分置革新。

能够设想，鄙人一个企业级的“平安”效劳市场，这两个联袂16载的“老朋友”将在争夺市场蛋糕上正面交锋。

内部高层的分爨，以及高估值都是致使股价大跌的缘由。

五、质押股权市值前十名

360股权质押的比例和市值，比起贾跃亭的乐视有过之而无不及，360和周鸿祎的田地非常难题。

在年终上市后不久，360的控股股东推行许诺，将其悉数持有的公司股分悉数质押给招商银行，总市值约1590亿元，根据三六零宣布的2018年三季报显现，住手9月尾，公司大股东天津奇信志成科技有限公司持有上市公司48.74%股分，这部份股分已悉数被质押。本年以来，上市公司大股东的股权质押危急集合迸发，360是个中最凸起的一个。

一旦360股票狂跌到“平仓线”以下，质权人极能够会被迫整理。公司的掌握权恐遭易主，而且其业务生长也将遭到致命袭击。曾一度高达4400亿的市值360，一旦赴了乐视的前车可鉴，其效果以至比乐视更难以掌握。

幸亏，质押方招商银行是介入了360私有化的38家投资方之一，会赋予周鸿祎更多的空间来灵活处理。

然则，吹起的泡沫，总有幻灭的一天！

把镜头拉回到三年前，在昔时私有化提案中，周鸿祎示意，“360在美股的市值为80亿美圆，并不能完整表现360股的公司代价”，私有化须要的是数百亿美圆。因而，360花了一年多的时候，找到了由38名投资方构成的私有化财团，典质了一切能够典质的东西，包含“360”商标、总部大楼和股权；同时，从招商银行等六家银行借款30亿美圆（折合人民币201亿元）。

周鸿祎为了回归A股而举行的一场“豪赌”， 此次赌约成为厥后悬在360头上的一颗定时炸弹。

从2016年3月30日肯定私有化，至2018年2月28日回归A股改名完成，在两年的时候内，360的业务没有实质性大幅度改良，以至另有所阑珊。敲完钟的“新360”很快在动乱的下跌中，遇到了本身在A股生涯的第一个跌停，此次的盘中市值蒸发了靠近600亿；虚高的股价和估值，逐步暴露出原型。

在他的新书《推翻者：周鸿祎自传》中，周鸿祎曾如许形貌了回归A股时心田的波涛：“我晓得，一旦私有化启动，不管何等难题，都必须完成。就像在战场上一样，你的枪里只要一颗枪弹，你须要一击而中，这就像是我职业生涯中另一场不可预知、前程未卜的赌钱。”

六、现在股价狂跌3000亿，周鸿祎的这场豪赌怎样谢幕？

奇虎360的生长史就是一部“武侠”史，与瑞星、金山杀毒软件联手停止腾讯，激发“三Q大战”来拯救危急，提拔品牌形象，规划PC互联网、PC和挪动商务协作等等 。

同时在《推翻者：周鸿祎自传》书中，周鸿祎如许写道，“我有时候被视为英勇的异类，有时候被称为起义的极度，有时候被颂为先行者，有时候被称谓为造反派。纵观二十多年的创业生涯，我时而赴汤蹈火，时而四面楚歌，用本身的事必躬亲体验着中国互联网的无穷能够。”

现在，沸腾20年的奇虎360，面对着股价的狂跌，周鸿祎想要继承占据市场“平安”大舞台，完成推翻，必将要“放大招”力挽狂澜。

现在，还没有见到360有任何实质性的行动来稳住股价，市场关于周鸿祎和“新360”的磨练仍未完毕。但我们不应该摒弃对周鸿祎的自信心，他能胜利地走出了最初的互联网红海，挑选本身的一条奇特“平安”之路，已是一种胜利。